ZEW poniżej oczekiwań – niemieckie ożywienie znów się oddala

Dobrą wiadomością dla polskiej waluty jest również niejednoznaczna interpretacja danych z amerykańskiego rynku pracy. Zaskoczyły one solidnym wzrostem zatrudnienia (+130 tys.) oraz spadkiem stopy bezrobocia do 4,3%. Rynkowy entuzjazm jednak osłabiły obawy, że podobne „poprawy” w danych historycznie poprzedzały późniejsze pogorszenie – zwłaszcza w okresach słabszej kreacji miejsc pracy. Narzędzie CME FedWatch, mimo solidnych danych, nadal wskazuje na pierwszy ruch w dół dopiero w czerwcu 2026.

Dziś rynek z dużą nadzieją oczekiwał na publikację niemieckiego indeksu ZEW. Konsensus zakładał wzrost z 59,6 do ponad 65 pkt, co potwierdzałoby bardzo optymistyczne prognozy dotyczące niemieckiej gospodarki. Rzeczywistość okazała się jednak znacznie gorsza, a wskaźnik spadł do 58,3 pkt. Dla rynku, który liczył na najlepszy wynik od lata 2021, była to wyraźnie negatywna niespodzianka.

Rynki wciąż patrzą na Niemcy z nadzieją, ponieważ przyspieszenie tamtejszej gospodarki byłoby dla całej Europy istotnym impulsem i wzmocniłoby wiarę w europejskie ożywienie. Niemcy jednak mierzą się z poważnymi wyzwaniami i nadal nie potrafią skutecznie uruchomić pakietu inwestycji zatwierdzonego ponad rok temu. Na drodze do zwiększenia wydatków stoją zarówno regulacje unijne, jak i potrzeba maksymalnej transparentności. Problemem wydaje się również ograniczona obecnie zdolność produkcyjna niemieckiej gospodarki.

Na kolejne wskazówki będziemy musieli poczekać do publikacji indeksu IFO, zaplanowanej na poniedziałek 23 lutego. IFO – bazujący na nastrojach przedsiębiorców, nie analityków – mógłby przynieść bardziej pozytywny sygnał. Bez poprawy sentymentu ekonomistów trudno jednak oczekiwać trwałego wzrostu optymizmu wśród przedsiębiorców. Historycznie IFO zaczyna rosnąć dopiero po wcześniejszej poprawie ZEW.